一、国内工业接插件组件专业供给商

专注消费工业接插件组件，产品主要应用于各行各业

国内工业接插件组件供给商。

公司专注工业接插件组件和模具业务，直接客户主要为知名连接器模组制造商。（1）工业接插件组件。①通讯连接器组件：公司消费的 通讯连接器组件主要包括精细构造件、壳体等，主要供应连接器模组制造商，并最终配套供给通讯设备消费商；②汽车连接器组件：公司汽车连接器组件产品主要供应在家用汽车电子控制系统有重要作用。（2）模具。①精细模具：公司依据 客户请求定制精细模具，主要包括冲压模具和注塑模具的主要供给商；②模具零件：公司具备高精细度模具零件的设计开发和 加工才能。

聚焦连接器组件业务，通讯连接器组件营收增长疾速。逐渐将业务重心转向连 接器组件业务。

二、通讯、汽车连接器市场景气，制造重心向中国转移

工业接插件是主要用于连接两个有源器件的器件，用来传输电流或信号，是工业体系的 重要组成局部，可分为光连接器和电连接器。电连接器的传输信号载体为电流，光 连接器所接通的载体为光信号。

工业接插件主要有以下分类：（1）低频圆形连接器：根本构造为圆柱形、具并有圆形插 合面的一类工业接插件，被普遍应用于仪器仪表、电子设备间的电气工业接插件。（2）矩形连 接器：是一种外形根本上为矩形且具有根本呈矩形配合面的衔接器，普遍用于室内 电缆衔接，设备内部衔接和需多排组装运用的场所。（3）印刷线路板衔接器：也叫 PCB衔接器，是电子衔接器的一种，特地用来衔接和固定印刷线路板的衔接器件， 通常采用针脚压入式，具有超强的FPC线缆夹紧力。（4）射频衔接器：通常装接在 电缆或设备上，主要用于传输横向电磁波（TEM波）的可别离元件。普遍应用于汽 车、通讯、医疗、航天、交通运输、电子消费品、国防军事等范畴。（5）光纤衔接 器：是光纤与光纤之间停止可拆卸（活动）衔接的器件，普遍应用于军工、民用范畴的各行 各业。

工业接插件是构成整个电子配备必备的根底电子元器件，市场范围大、应用范畴普遍。工业接插件主要用于汽车、通讯、计算机及外设、医疗、军工及航空航天、交通运输、 家用电器、能源、工业、消费电子等多个范畴。公司的衔接器组 件主要用于通讯、汽车场景。

通讯范畴：工业接插件是通讯设备的重要组成局部，在普通通讯设备中的价值量占比约 为3-5%，而在一些大型设备中的价值占比则超越了10%。挪动通讯基站、基站控制 器、挪动交流网络、关节支持节点都要用到大量不同规格和作用的工业接插件，如射频 衔接器、电源衔接器、背板衔接器、输入/输出衔接器、印制电路板衔接器等。

汽车范畴：传统汽车里工业接插件价值量偏低。动力系统、车身系统、信息控制系统、平安系统、车载设备等方 面普遍应用到圆形衔接器、射频衔接器、FCP 衔接器、I/O 衔接器等。汽车电动化 背景下，对衔接器的质和量的请求均有提升。

位于工业接插件产业链中游的制造环节。工业接插件产品的关键中心技术分别表现 在产品设计环节与产品制造环节，其中工业接插件模组厂商主要控制产品设计环节的关 键技术，公司则主要控制产品制造环节的关键技术。

（一）通讯衔接器：5G 建立+数通场景提振需求，高性能衔接器价值量 提升

云计算、5G建立等下游场景 的需求增长及技术改造带动通讯衔接器产品的量价齐升场面。

1. 数通场景：云计算根底设备建立持续，高速衔接器需求旺盛

云计算市场生长空间长足，云根底设备建立需求大。（1）全球市场：过去几年，全 球云计算市场坚持稳定增长趋向，增速均在20%以上。（2）国内 市场：受益于国内经济稳步上升，国内企业上云需求激增提振公有云市场景气度， 云计算市场迎来迸发增长。

交流机、效劳器出货增加且价值量提升，公司作为其工业接插件组件供给商有望受益。
效劳器：公司衔接 器组件组装的工业接插件模组最终主要应用于交流机、效劳器中，随着数据中心晋级对 高速通讯衔接器、高速背板衔接器需求提升，公司消费的中高端产品将有望持续受 益。

2. 5G建立：基站建立方兴未艾，组件价值量提升

估计下半年基站建立将加速赶工，相打开游 组件厂商有望受益。运营商资本开支方面我国5G建立已抢先全球，将来网络建立将 以按需建立为基调，建立周期将会拉长，运营商资本开支估计将维持稳定。

高性能衔接器传输速率、稳定性请求高，组件价值量提升。通讯衔接器作为 5G 通 讯设备的关键部件之一，主要包括射频同轴衔接器、高速背板衔接器和高速 I/O连 接器、光模块等。由于通讯衔接器传输速率不同，发热水平存在差别，进而对散热 性能具有不同水平的请求。5G时期下对高性能通讯衔接器有着更高传输速率、稳定 性的请求，一方面请求工业接插件系统在有限的空间布置更多通讯衔接器（模组），通 讯衔接器体积进一步减少，产品精密水平进一步提升；另一方面需求更高的散热效 率、搭载更高质量的散热器使通讯衔接器在信号高速传输过程中保证温度维持在一 定的较低程度，CAGE产品的复杂水平提升带动了其价值量的提升。

（二）汽车衔接器：新能源反动促进工业接插件量价齐升

汽车衔接器普遍应用于动力系统、车身系统、信息控制系统、平安系统、车载设备 等方面，类型包括圆形衔接器、射频衔接器、FCP 衔接器、I/O 衔接器等。汽车连 接器对接触面的资料稳定、牢靠，正向力稳定，电压和电流稳定等技术性能请求相 对更高，同时对工业接插件[敏感词]力、坚持力和耐热性等物理性能有着更高的请求, 即便 在[敏感词]环境温度、不良路面条件下亦坚持良好的衔接性。

在新能源汽车范畴，工业接插件的主要应用场景包括汽车充电系统及整车系统。动力电 机、动力电池、电机控制器、配电箱（PDU）、车载充电机（OBC）、直流充电机 （DC/DC）、逆变器（DC/AC）、水暖PTC、风暖PTC、高压线束、维修开关、电 动空调、交直流充电接口等。

汽车电动化促进工业接插件量价齐升，将来市场前景宽广。

（1）需求提升：①销量提升：依据《新能源汽车产业开展规划(2021-2035年)》， 到2025 年全国新能源汽车销量浸透率到达20%，估计2025年新能源汽车销量将超 600 万辆。②整车系统：相较于传统燃油汽车，新能源汽车对衔接器的需求量显著 增加，传统汽车单车衔接器品种约有一百多种，数量约为500个，而新能源汽车单车 运用工业接插件数量在800-1000 个，增长幅度在60%~100%。③充电系统：充电桩中 也需求运用大量的工业接插件 ，将来车桩比1：1的趋向下，充电系统中工业接插件需求同样 旺盛。

（2）价值量提升：主要表现在高速、高牢靠性、集成需求等方面，例如传统燃油汽 车单车运用低压衔接器价值在 1000 元左右，而高压衔接器的资料本钱以及屏蔽、 阻燃请求等性能指标高于传统的低压衔接器，新能源汽车单车运用工业接插件价值远高 于低压衔接器。其中，纯电动车运用衔接器价值区间为 3,000-5,000元，纯 电动商用车单车运用衔接器价值区间为 8,000-10,000 元。

（三）行业格局：制造重心向国内迁移，行业集中度不时提升

工业接插件行业主要参与者众多，国内企业竞争力逐步进步。工业接插件行业触及诸多细分 产品和应用范畴，呈现出高度专业化的特征。其中，技术难度高和制造工艺复杂的 细分产品具有较高的技术壁垒，普通衔接器企业难以进入，而技术难度相对较低的 细分产品则充沛竞争。

相比国外的知名衔接器企业，国内工业接插件消费厂商在技术、范围、产业链上不 占领优势，但随着企业研发才能的持续进步，国内工业接插件厂商凭仗低本钱、贴近客户、反响灵敏等优势，正在逐渐扩展其在工业接插件市场的份额，在局部细分范畴获得 了竞争优势。局部[敏感词]的国内工业接插件厂商获得了长足的开展。

工业接插件制造中心向国内迁移，国内市场份额提升。从上世纪九十年代开端，欧美、 日本知名工业接插件厂商陆续将消费基地转移至中国，台资工业接插件厂商也纷繁在珠三角 和长三角地域投资设厂。外商投资的溢出效应培育给予国内工业接插件企业生存开展的 土壤，局部[敏感词]工业接插件企业研发才能疾速提升并与国际巨头差距减少。近年来，出 于本钱控制、贴近市场等思索，国际衔接器巨头在局部[敏感词]产品上开端与具有较高 精细制造才能和快速响应速度的国内衔接器企业协作。2003年我国工业接插件市场范围 仅占全球总市场范围的12.50%，经过多年快速开展，到2012年开端成为全球[敏感词]的 衔接器市场。2019年中国的衔接器市场范围份额到达全球的31.4%，是全球独一占 比超越1/4的区域。

国内外工业接插件行业均呈现集中度不时提升的趋向。（1）全球：从行业的竞争趋向看， 全球衔接器市场逐步呈现集中化的趋向，构成寡头竞争的场面，全球衔接器行业前 十名企业的市场份额从 1990 年的 41.61%增长到 2019年的61.44%，近年集中度 趋于平稳主要缘由在于国内衔接器企业崛起，占领了一定市场份额。（2）国内：国 内衔接器行业的集中度也在不时上升。国内前十大衔接器 上市公司停业收入范围增速高于国内衔接器市场范围增速，国内衔接器市场集中度 呈上升趋向。

三、聚焦高端铸造强壁垒，产能释放翻开增长空间

（一）中心技术壁垒深沉，驱动毛利率高于同业

1. 产品设计：公司模具开发性能佳，并已具备工业接插件模组设计和消费才能。

（1）模具设计：公司基于完善的开发数据库和开发标准，可对复杂构造的模具停止 模块设计，充沛满足创新设计和快速设计请求，①开发：公司已在工业接插件组件产品 模具开发方面沉淀积聚了丰厚的中心技术，如经过高速背板衔接器和 I/O 衔接器组 件冲压、注塑模具和通讯衔接器壳体冲压模具，可以完成衔接器组件产品全自动高 速冲压成型、一次注塑成型、二次注塑成型。②加工：模具和模具零件加工方面， 公司已胜利控制了包括精细切削加工、高精细研磨成型、镶件头部研磨成型和 EDM 镜面加工等多项精细模具加工技术。③精度：公司精细冲压模具整体加工精度可达 ±0.003mm，模具零件加工精度可达±0.001mm，加工硬度到达 HRC90-HRC92， 外表粗糙度到达 Ra0.04。国内另一衔接器组件上市公司意华股份机加工模具零配件 精细度为±0.002mm，相较之下公司加工精度更具优势。

（2）衔接器模组设计：公司技术研发实力强，曾经具备设计消费工业接插件模组才能，

汽车范畴：新能源汽车工业接插件仍处于开展阶段，公司有更多时机进入到连 接器模组的下游环节，公司特地设立新能源事业部，在新能源汽车范畴投入更多模 块化产品研发，含整车线束衔接器、高压衔接器及高压设备用信号衔接器，汽车衔接器将来有望成为第二生长曲线。

2. 精细制造：控制中心工艺，提升产品精度和制造效率

在产品精细制造方面对客户新产品开发提供一定的支持，有效地提升了公司的整体服 务才能和客户粘性。

（二）效劳海内外衔接器巨头，客户壁垒内享用红利

工业接插件组件供给商请求严厉且产品认证过程长，公司深化参与制造环节凸显客户壁 垒。工业接插件知名厂商为为保证其本身产质量量的牢靠性、运转的稳定性、运营本钱 的可控性，普通会对供给商采取严厉、复杂、长期的认证过程，且不会随便变卦供 应商，因而工业接插件组件行业具备较高的客户壁垒。

大客户战略可以给予公司价钱和需求量两方面优势：

（1）价钱：外资客户为主，出厂价钱较为合理与稳定。外资客户报价相对合理，且 随着协作时间推移产品报价形式趋于规范化，可以给予公司较好的出厂价钱和利润 空间。分产品看，公司通讯工业接插件组件单价受CAGE单价提升影响，近年来呈现显 著上涨趋向；汽车衔接器组件单价变动较为平稳，需求也较为稳定。

（2）需求量：已获得客户扩品类、扩区域，汽车衔接器扩终端客户。

四、盈利预测

盈利预测。公司当前业务主要包括通讯衔接器组件、汽车衔接器组件、精细模具、 模具零件以及其它业务。作为国内高端工业接插件组件企业，公司有望经过高端化、规 模化、拥抱高质量大客户等优势，不时提升在衔接器组件市场中的份额。

关键假定。我们对公司不同范畴产品的产能、市场空间及生长性剖析进 行预测如下：

（1）通讯衔接器组件：公司通讯衔接器组件坚持高增长态势，凭仗本身技术优势

（2）汽车衔接器组件： 汽车衔接器组件块是公司重要的业务拼图，随着新能源汽车浸透率不时提升

（3）精细模具：公司消费的精细模具用于消费通讯衔接器组件并最终应用于通讯基站、效劳器等超大型 数据存储和交流设备，以完成信号的高速传输。

（4）模具零件：公司自制模具零件主要用于交换精细模具在运用过程中损坏的零件， 具有高度的定制化特征，具有批量小、品种多、规格型号各异的特性。